Самые выгодные новые кредитные сделки в Европе связаны с обороной, сообщает 10 августа англоязычная японская газета The Japan Times со ссылкой на BLOOMBERG. Пока лидеры НАТО в конце июня собирались в Гааге, чтобы согласовать план радикального увеличения военных расходов, банкиры в Лондоне были заняты подсчетом заказов инвесторов на облигации, предлагаемые малоизвестным чешским производителем бронетехники и боеприпасов.
Итог: более 10 миллиардов долларов за сделку, которая изначально не должна была составить даже миллиард. Воодушевлённые, они быстро удвоили сумму, превысив 2 миллиарда долларов, и резко снизили процентные ставки. Всего несколькими днями ранее надпись «производитель взрывчатых веществ» рядом с одной испанской компанией, выстроившейся в очередь на продажу мусорных облигаций, вызвала небольшой ажиотаж. Компания Maxam Prill позиционирует себя как поставщик для горнодобывающей промышленности, но инвесторы сосредоточились на возможном военном применении ее продукции, вложив в сделку 1,4 миллиарда долларов. Сейчас в мире мало инвестиционных бумов, которые могли бы сравниться со спешкой воспользоваться преимуществами наращивания военной мощи Европы. И хотя фондовый рынок с его бурным ростом акций оборонных компаний на 100% и 200% может оказаться в центре внимания, именно кредитные рынки обеспечат большую часть денежных средств, необходимых европейским производителям для наращивания производства и выполнения триллионов евро заказов, поступающих от правительств на танки, бомбы и пушки. Даже компании, испытывающие трудности и лишь косвенно связанные с оборонной промышленностью, привлекают кредитных инвесторов. Облигации Eutelsat Communications, подходящей под оба эти описания, резко выросли в последние месяцы благодаря новой стратегической важности спутниковой компании, что вывело её из числа компаний, находящихся в состоянии финансового кризиса. И даже у компаний, которые слишком малы для выхода на рынок облигаций — а этот список включает тысячи предприятий по всему континенту, — есть множество потенциальных претендентов на рынке частного кредитования, желающих им помочь. Все, от крупных фондов, таких как Carlyle Group и Ares Management, до небольших компаний, таких как Pemberton Asset Management, видят больше возможностей в компаниях, связанных с обороной. В инвестиционных кругах сложилось впечатление, что европейские лидеры, шокированные действиями президента США Дональда Трампа, настолько решительно настроены снизить свою зависимость от мощи США, что наращивание военного потенциала в Европе продлится годы, если не десятилетия. «Это станет необратимой тенденцией», — заявил Стефан Хупс, генеральный директор инвестиционного подразделения Deutsche Bank, DWS Group, в интервью Bloomberg TV. Компания «очень сосредоточена» на увеличении финансирования оборонных предприятий, добавил Хупс. «Европейские страны явно обязуются значительно увеличить расходы на оборону, так что этот поезд тронулся». Конечно, ажиотаж вокруг этого сектора может не сразу перерасти в частные кредитные сделки. Прямым кредиторам обычно требуется время для размещения средств, особенно при инвестировании в новые отрасли, а фонды, привлеченные несколько лет назад, могут иметь экологические, социальные и управленческие ограничения, связанные с инвестированием в некоторые типы оборонных компаний. Один из управляющих фондом заявил, что, по его мнению, для значительного увеличения инвестиций в оборону потребуются годы, а не месяцы. «Мы были бы склонны проявлять осторожность — нам нужно прислушиваться к интересам наших партнеров по кредитованию в отношении такого рода бизнеса», — сказал Майк Деннис, соруководитель европейского кредитного отдела Ares, в подкасте Bloomberg Credit Edge, имея в виду партнеров с ограниченной ответственностью фирмы. Это отчасти объясняет, почему в последние недели на рынке облигаций наблюдается такой ажиотажный спрос: они предоставляют кредитным инвесторам возможность прямо сейчас воспользоваться торговлей оборонными обязательствами. По словам человека, знакомого с условиями сделки, Чехия, поставщик Украины в ее войне против России, получила колоссальный спрос на транш в евро на сумму 5,6 млрд евро и на транш в долларах на сумму 4,1 млрд долларов США. «Это сделка, которая была бы невозможна два года назад», — заявил Дэниел Рудницки Шлюмберже, руководитель отдела кредитного финансирования в регионе EMEA в JPMorgan Chase & Co., одном из банков, организовавших продажу. «Потребность в обороне просто колоссальна», — сказал он в интервью Bloomberg TV. Представитель «Чехословакии» (Czechoslovak) подтвердил высокий спрос на облигации, не вдаваясь в подробности. Как сообщает Bloomberg со ссылкой на источники, знакомые с ситуацией, пражская компания в настоящее время также рассматривает возможность первичного публичного размещения акций, стремясь получить оценку в 30 миллиардов евро или более. Между тем, по словам источников, знакомых с ситуацией, инвесторы неоднократно спрашивали Maxam о военном применении её взрывчатых веществ при продаже облигаций. Представитель Maxam сообщил, что два года назад компания продала свой оборонный бизнес и, привлекая инвесторов в облигации, позиционировала себя как компанию, занимающуюся исключительно гражданскими взрывчатыми веществами. В прошлом месяце немецкий производитель радаров Hensoldt тоже поддался ажиотажу. Он привлек вдвое больше запланированной суммы — не менее 150 миллионов евро — в рамках сделки Schuldschein после того, как предложение значительно превысило предложение. Однако число европейских оборонных компаний, достаточно крупных для выхода на рынки публичных облигаций, ограничено, а тысячи малых предприятий играют ключевую роль в цепочках поставок. Именно поэтому значительная часть финансирования в конечном итоге будет поступать с частных кредитных рынков. «Малым компаниям тоже нужно финансирование, и некоторые из них — это семейные предприятия, которые захотят расшириться», — считает аналитик Morningstar DBRS Андреа Петроци-Урбан. «Именно поэтому частное кредитование может набирать обороты, поскольку оно может работать с прямыми кредиторами, которые более гибкие, чем традиционные банки». Исторически частные кредитные фонды никогда не уделяли особого внимания оборонному сектору, а требования ESG ещё больше усложняли участие кредиторов. Однако, поскольку Европа стремится перевооружиться, на финансовых рынках меняются подходы и правила, и несколько частных кредиторов сообщили Bloomberg, что интерес к обороне в их компаниях заметно возрос. Для некоторых компаний так называемые компании, смежные с оборонной сферой, особенно привлекательны, учитывая, что правила ESG по-прежнему ограничивают их возможности инвестирования. По словам осведомленных источников, несколько ведущих кредиторов, таких как Ares и Blackstone, видят растущие возможности в таких областях, как кибербезопасность, оборонное программное обеспечение, электронные компоненты и датчики, защитное оборудование и решения для обучения. Другие, например, Sixth Street, пока не сформировали формального мнения о европейской обороне, но уделяют этому вопросу время. Тадж Сидху, глава отдела частного кредитования в Европе и Азии в Carlyle, заявил, что видит «заманчивые возможности» в компаниях среднего бизнеса, занимающихся поставками в оборонную промышленность, «где существует явный спрос на уверенность в исполнении и гибкость, которые могут обеспечить частные кредитные решения». Соучредитель и управляющий партнер Pemberton Саймон Дрейк-Брокман заявил, что его фирма также наблюдает возросший спрос на инвестиции в оборонные и связанные с обороной компании, и он ожидает долгосрочного роста этого сектора. Представители Ares и Blackstone заявили, что им нечего добавить к своим публичным комментариям по обороне, в то время как Sixth Street не отреагировала на просьбу прокомментировать ситуацию. Общий потенциал этого сектора огромен: по оценкам Carlyle, расходы Европы на оборону и связанную с ней инфраструктуру в течение следующего десятилетия составят до 14 триллионов евро после того, как страны НАТО повысили целевые показатели расходов до эквивалента 5% от валового внутреннего продукта. Кроме того, правительства призывают частных кредиторов к участию: в Белой книге Европейской комиссии, опубликованной ранее в этом году, содержались предложения по мобилизации частных средств для финансирования перевооружения континента. Среди немногих уже запущенных фондов — новый фонд Tikehau Capital SCA, созданный совместно с тремя страховыми компаниями и ориентированный на оборону, кибербезопасность и европейскую безопасность. Фонд с первоначальным объемом инвестиций в 150 миллионов евро аналогичен предыдущему фонду прямых инвестиций Tikehau, специализирующемуся на аэрокосмической и оборонной промышленности, но, по словам Рафаэля Туэна, руководителя отдела стратегий рынков капитала французской компании по управлению активами, предусматривает 30%-ное инвестирование в частный долг. По мере того, как другие последуют их примеру, им придётся найти способ максимально эффективно использовать вновь возникший интерес клиентов, а также приложить немало усилий для проверки малоизвестных компаний, которые зачастую никогда ранее не выходили на рынки государственного или частного долга. Рисков предостаточно. «Хотя текущая геополитическая ситуация подталкивает к переоценке оборонного сектора, риски ESG и социально-экономические последствия имеют существенное значение для инвесторов», — недавно написал Николай Халкьяер Педерсен, старший научный сотрудник Principles for Responsible Investment. Альтернативный кредитный совет (ALCC), лоббирующий интересы частных кредитных компаний, пытается сократить этот разрыв между кредиторами и небольшими оборонными компаниями в Европе. «Связи между частным кредитованием и обороной более тесны в США», — заявил Иржи Крол, глава ACC по всему миру. Поэтому он и его команда работают с отраслевыми группами, добавил он, «чтобы дать частным кредитным компаниям лучшее понимание потребностей и специфики оборонных предприятий». Хупс, генеральный директор DWS, заявил, что потребность в капитале у этих небольших компаний — лишь вопрос времени. «Поскольку количество заказов для крупных компаний растёт, — сказал он, — всем небольшим компаниям, акции которых не котируются на бирже, также необходимо наращивать мощности». glavno.smi.today
Свежие комментарии