Национальный банк Украины объявил об ужесточении кредитно-денежной политики и взял курс на тотальное подавление роста инфляции. Возвращаясь к прежней установке "инфляционное таргетирование – превыше всего", НБУ умышленно подрывает любые усилия по восстановлению экономического роста. Кроме того, такая политика, что важно для рядовых граждан, может оказать влияние на валютный рынок, курс гривны, ипотечное кредитование населения и доходность банковских депозитов.
Подавить инфляцию всякой ценой! 22 июля правление Нацбанка приняло решение о повышении учетной ставки до 8%. В НБУ указали, что в июне инфляция в годовом измерении осталась на уровне предыдущего месяца (9,5%), но оказалась выше апрельского прогноза (9,2%), а повышение ставки – это необходимая мера для возвращения инфляционной динамики к "плановому коридору". "В условиях более существенного усиления фундаментального инфляционного давления это необходимо для возвращения инфляции к цели 5% в 2022 году и удержания под контролем инфляционных ожиданий", – поясняется в официальном сообщении пресс-службы регулятора. Таким образом, менее чем за четыре месяца, начиная с марта, Нацбанк поднял ставку рефинансирования уже на 2% (с 6%, по состоянию на начало марта 2020 г.). В НБУ пояснили, что ускоренная инфляционная динамика "в значительной степени обусловлена временными факторами – ростом мировых цен на продовольствие и энергоресурсы", а также усилением "фундаментального инфляционного давления". В комментарии для Vesti.ua старший аналитик компании Esperio Ян Кароль высказал сомнения по поводу обоснованности тезиса Нацбанка о значительном влиянии внешних факторов на ситуацию с инфляцией. "Вопрос инфляционного таргетирования является некой ширмой, которую позднее смогут использовать как аргумент, что правительство делало, что могло. Так, 16 июня на заседании НБУ 7 из 10 человек проголосовали за сохранение ставки неизменной на уровне 7,5%. С тех пор гривна по отношению к доллару и евро продолжала колебаться в рамках 0,5%, стоимость нефти в мире все также была на уровне 75 долларов за баррель Brent, пшеница не дорожала и т.д. То есть фундаментально на мировой арене ничего критического не произошло, чтобы через месяц НБУ принял решение пойти на повышение ставки на 0,5%", – пояснил аналитик. Главный вопрос в новой, старой политике НБУ – зачем целенаправленно концентрироваться на возвращении инфляционного показателя в "5% +/- 1%", что это даст на практике? Поднятие ставки рефинансирования априори ведет к удорожанию кредитных ресурсов, необходимых для активизации и поддержания в стране стабильной работы бизнес-среды. Ситуация с объемами кредитования экономики и так обстоит достаточно плачевно, а без этого трудно говорить об экономическом восстановлении и росте. Но у НБУ есть на это ответы. В шаге от гиперзвукового экономического ускорения Оказывается, что все наоборот, поскольку экономика растет так быстро и динамично, что инфляция разгоняется чрезмерно сильно, а это недопустимо с точки зрения текущих целей НБУ. Ужесточение монетарной политики в регуляторе связывают с "плановым свертыванием" антикризисных мероприятий по поддержанию экономики, поскольку на усиление инфляционного давления, "в частности фундаментального, влияет также динамическое восстановление экономики, о котором свидетельствуют ежемесячные и другие высокочастотные индикаторы". Действительно, в Министерстве экономики недавно опубликовали позитивные оценки в отношении ускорения экономического роста. Так, в ведомстве подсчитали, что рост ВВП по итогам второго квартала (апрель-июнь 2021 года) составил сразу 6%. Эти оценки выглядят несколько странно, и чрезмерно оптимистично, особенно на фоне свежих данных от Государственной службы статистики. Так, по данным Госстата, в июне объемы промышленного производства снизились на 0,7% (в сравнении с маем текущего года). При этом в годовом выражении рост промышленного производства в июне замедлился до 1,1% (с 5,4% по итогам мая). В условиях падения показателей реального сектора "динамическое восстановление экономики", выглядит, по крайней мере, крайне неустойчивым и кратковременным. Но Нацбанк все равно пересматривает ставку рефинанса. "Повышение ставки является верным шагом на этапе, когда экономика растет. Это один вариант интерпретации монетарных изменений в стране. Другой вариант – это борьба с инфляцией. То есть сейчас правительство не бравирует тезисами роста экономики, хотя у экспортно-ориентированной Украины проблем с торговой активностью нет. А значит – классические риски падения ВВП в постковидное время нам не страшны", – рассказал Vesti.ua Ян Кароль. Аналитик видит риски в вопросах поставок в Украину нефти и газа, акцентируя внимания на том, что топливный фактор будет иметь большое значение для сохранения темпов экономического роста и существенно влиять на инфляционные показатели. "Существенное усиление фундаментального инфляционного давления заключается не только в том, что в мире дорожает нефть. Давление в том, что политика несогласия Украины с соседними странами, от которых зависит основной импортируемый ресурс – топливо, нефть и продукты ее перегонки, приводит страну в тупиковое положение. И уже сейчас Германия в коллаборации с США будут договариваться с Россией, чтоб Украину не обходили стороной. Если подорожает топливо на входе – резко увеличится стоимость бензина в стране. Это станет причиной для резкого инфляционного скачка по всем товарам и услугам. То есть можно ждать, что на этом фоне бизнес-активность снова замедлится. Как бы бизнес ни старался выживать, если деятельность не будет приносить никакой прибыли – вести ее смысла не будет", – пояснил эксперт. Ипотека, курс и депозиты Кроме обобщенных экономических показателей и процессов, которые подвержены влиянию от изменения ставки рефинансирования НБУ, этот фактор сказывается и на показателях, которые "ближе к народу". Например, банковским ставкам по кредитам и депозитам, стоимости ипотечного кредитования и курсе валют. "Спрос на кредиты сохранится стабильным, даже при умеренном повышении ставок. Банк всегда может договориться с клиентом, если не ценовыми условиями, то неценовыми. Для мира депозитов могут несколько повысить ставки по долгосрочным вкладам", – считает старший аналитик компании Esperio. Повышение учетной ставки может нивелировать давно обещанную властями "доступную ипотеку". Однако в текущем году эксперт не предсказывает проблем с ипотечным кредитованием, но предупреждает о рисках в 2022 году. "Программы ипотечного кредитования будут работать, как и ранее. Под льготные ипотечные программы выделены отдельные бюджеты, и есть ограниченность предложения. Эту часть никто менять не будет, и повышение ставки на 2021 год никак не скажется. А вот если инфляцию сдержать не удастся, по политическим причинам, то в 2022 году можно ждать большие трудности и недоговоренности в бизнес-среде. По прежним условиям кредитовать население не будут", – отмечает Ян Кароль. Еще один важный шаг, который НБУ анонсировали в рамках ужесточения монетарной политики – сокращение объемов ежедневных интервенций по покупке валюты на межбанковском валютном рынке с 20 млн до 5 млн долл. Формально это снижает возможности НБУ по операционному вмешательству с целью "фиксить" курсовые колебания, не допуская резких скачков. Однако, Ян Кароль в комментарии Vesti.ua подчеркнул, что сейчас, пока у НБУ нет потребности быть активным игроком на валютном рынке, это никак не угрожает стабильности рынка и курсовой динамике. "Пока спрос на валюту небольшой, приток средств по экспортной деятельности, и переводы нерезидентов поддержат валютный рынок в состоянии стабильности. Кроме того, у нас уже есть нововведение о покупке валюты юрлицами и ФОПами без соответствующей документации. Это также никак не скажется на валютном рынке, так как растущего спроса на валюту нет", – резюмирует аналитик.
Свежие комментарии